செபியின் புதிய சொத்து வகுப்பு முன்மொழிவு: சந்தை மரபுகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பின் விளக்க ஆய்வு

ஜூலை 16, 2024 அன்று, இந்தியப் பங்குகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) பரஸ்பர நிதிகள் மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை சேவைகள் (PMS) இடையே உள்ள இடைவெளியைக் குறைக்கும் புதிய சொத்து வகுப்பைக் கோடிட்டுக் காட்டும் ஆலோசனை ஆவணத்தை வெளியிட்டது. இந்த முழுமையான விசாரணையில் சட்ட அமைப்பு, ஒழுங்குமுறை விளைவுகள் மற்றும் இந்த ஆக்கப்பூர்வமான நிதித் தயாரிப்பின் சந்தையில் சாத்தியமான செல்வாக்கு ஆகியவை ஆராயப்படுகின்றன.

சட்டமன்ற அமைப்பு மற்றும் ஒழுங்குமுறை அமைப்பு

முதலீட்டாளர் நலன்களைப் பாதுகாப்பதற்கும் சந்தை வளர்ச்சியை முன்னேற்றுவதற்கும் ஒழுங்குபடுத்தும் அதிகாரத்தை வழங்கும் இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியச் சட்டம், 1992 இன் பிரிவு 11 இன் கீழ், செபியின் சட்டப்பூர்வ அதிகாரிகள் ஒரு புதிய சொத்து வகுப்பைச் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். சஹாரா இந்தியா ரியல் எஸ்டேட் கார்ப்பரேஷன் லிமிடெட் எதிராக SEBI (2012) இல் உச்ச நீதிமன்றத்தால் மீண்டும் வலியுறுத்தப்பட்டது, இந்த அணுகுமுறை கூட்டு முதலீட்டுத் திட்டங்களைப் பதிவுசெய்து கட்டுப்படுத்தும் SEBIயின் பிரிவு 11(2)(b) கடமைக்கு இணங்குகிறது.

SEBI (மியூச்சுவல் ஃபண்ட்ஸ்) விதிமுறைகள், 1996 மற்றும் SEBI (போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்கள்) விதிமுறைகள், 2020 ஆகியவற்றின் கீழ் அமைக்கப்பட்ட தற்போதைய அமைப்புகளின் அடிப்படையில், ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பானது குறைந்தபட்ச முதலீட்டு அளவு INR 10,00,000 உடன் மிதமான நிலத்தைத் தாக்குகிறது. இந்த நிலைப்படுத்தல் SEBI இன் அதிநவீன அணுகுமுறையைப் படம்பிடிக்கிறது, முன்பு உச்ச நீதிமன்றத்தால் SEBI v. ராகேஷ் அகர்வால் (2004) அங்கீகரிக்கப்பட்டது, அங்கு நீதிமன்றம் தனித்துவமான சந்தை வகைகளை நிறுவுவதற்கான கட்டுப்பாட்டாளரின் அதிகாரத்தை வலியுறுத்தியது.

செயல்பாட்டுத் தேவைகள் மற்றும் தகுதி அளவுகோல்கள்

சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்களின் தகுதி

• ஆலோசனை ஆவணம் சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்களின் (AMCs’) இரட்டைப் பாதை தகுதி அமைப்பை அமைக்கிறது:

தட பதிவு தரநிலைகள்:

• குறைந்தபட்சம் மூன்று வருட இயக்க அனுபவம்
• நிர்வாகத்தின் கீழ் குறைந்தபட்ச 10,000 கோடி ரூபாய் சொத்துகள் (AUM)
• சில செபி சட்டம், 1992 பிரிவுகளின் கீழ் ஒழுங்குமுறை பதிவுகளை சுத்தம் செய்யுங்கள்.

கட்டுப்பாட்டு அளவுகோல்கள்:

• தலைமை முதலீட்டு அதிகாரி (CIO) நியமனம்
• குறிப்பிடத்தக்க AUM கையாளுதல் பின்னணியுடன் கூடுதல் நிதி மேலாளர்
• இந்த அமைப்பு SEBI v. கிஷோர் ஆர். அஜ்மேரா (2016) இல் அமைக்கப்பட்ட தகுதி அளவுகோல்களுடன் தொடர்புகளை ஏற்படுத்துகிறது, அங்கு உச்ச நீதிமன்றம் சந்தை இடைத்தரகர்களுக்கு கடுமையான தகுதி நிபந்தனைகளை அமல்படுத்தும் SEBI இன் திறனைப் பராமரித்தது.

கட்டமைப்பு கட்டமைப்பு மற்றும் முதலீட்டு வழிகாட்டுதல்கள்

பணப்புழக்கம் மேலாண்மை மற்றும் முதலீட்டு உத்தி

பரிந்துரைக்கப்பட்ட கட்டமைப்பானது, SEBI (பட்டியலிடுதல் கடமைகள் மற்றும் வெளிப்படுத்தல் தேவைகள்) வழிகாட்டுதல்கள், 2015 க்கு ஏற்ப சரிசெய்யக்கூடிய மீட்பு அதிர்வெண்களைப் பயன்படுத்துகிறது. சந்தை செயல்திறன் மற்றும் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான கலவையை வலியுறுத்துகிறது, இந்த அணுகுமுறை SEBI v. Pan Asia Advisors Ltd. (2015) இல் வெளிப்படுத்தப்பட்ட ஒழுங்குமுறை அணுகுமுறையைப் பிரதிபலிக்கிறது. )

பரிவர்த்தனை பட்டியல் கொள்கைகள்

செபி சுற்றறிக்கை SEBI/HO/IMD/DF3/CIR/P/2019/011 ஆல் அமைக்கப்பட்ட எக்ஸ்சேஞ்ச் டிரேடட் ஃபண்டுகளின் (ETFs’) முன்னுதாரணத்தைத் தொடர்ந்து, முதலீட்டு உத்தி அலகுகளுக்கான கட்டாய பட்டியல் தேவை பணப்புழக்கம் மற்றும் சந்தை அணுகலை மேம்படுத்துகிறது. இந்த தேவை, சஹாரா இந்தியா ரியல் எஸ்டேட் கார்ப்பரேஷன் லிமிடெட் v. செபியில் காணப்பட்ட 2012 ஆம் ஆண்டு சந்தை திறந்தநிலைக்கான உச்ச நீதிமன்றத்தின் ஒப்புதலுக்குப் பொருந்துகிறது.

சட்ட மற்றும் இடர் மேலாண்மை கட்டமைப்பின் வழித்தோன்றல் சந்தை வெளிப்பாடு

ஒழுங்குமுறைக்கான கட்டுப்பாட்டு மதிப்புகள்

வழக்கமான பரஸ்பர நிதி விதிகளில் இருந்து வேறுபட்டது, ஆலோசனைக் கட்டுரையானது டெரிவேட்டிவ் சந்தை வெளிப்பாட்டிற்கான ஒரு சிக்கலான உத்தியை பரிந்துரைக்கிறது. கட்டுமானம் கொண்டுள்ளது:

வெளிப்பாட்டின் வரம்புகள்:

• அதிகபட்ச மொத்த வெளிப்பாடு நிகர சொத்து மதிப்பில் நூறு சதவீதமாக வரையறுக்கப்பட்டுள்ளது
• நிகர சொத்துகளில் 10% வரை வரையறுக்கப்பட்ட ஒற்றை பங்கு வழித்தோன்றல் வெளிப்பாடு
• நிகர சொத்துகளில் பாதிக்கு மொத்த வழித்தோன்றல் வெளிப்பாட்டைக் கட்டுப்படுத்தவும்.

தடைசெய்யப்பட்ட செயல்பாடுகள்:

• குறிப்பாக பயன்படுத்த தடை விதிக்கப்பட்டுள்ளது
• ஊக வணிகம் மீதான கட்டுப்பாடுகள்
• இந்த கட்டுப்பாடுகள் SEBI v. கிஷோர் ஆர். அஜ்மேரா (2016) இல் உருவாக்கப்பட்ட ஒழுங்குமுறை யோசனைகளைப் பின்பற்றுகின்றன, அங்கு டெரிவேட்டிவ் வர்த்தகத்தில் இடர் கட்டுப்பாட்டின் அவசியத்தை நீதிமன்றம் அடிக்கோடிட்டுக் காட்டியது.

தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதி சிக்கல்கள்

தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதி முதலீட்டின் சிக்கலான தன்மையை ஆராய்ச்சி சமாளிக்கிறது மற்றும் வெவ்வேறு வருமானங்களை உருவாக்கும் திறன் கொண்ட கூட்டு விளைவுகளைக் குறிப்பிடுகிறது. இந்த ஆய்வு, அந்நிய மற்றும் தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் (வெளியீட்டு எண். 34-89372) பற்றிய US செக்யூரிட்டீஸ் மற்றும் எக்ஸ்சேஞ்ச் கமிஷனின் ஆலோசனை உட்பட, உலகளாவிய ஒழுங்குமுறைக் கொள்கைகளை நிறைவு செய்கிறது.

இடர் கட்டுப்பாடு மற்றும் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு

ஒப்புதல் அடிப்படையிலான கட்டமைப்பு

SEBI (போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்கள்) ஒழுங்குமுறைகள், 2020 இன் விதிமுறை 23 இன் கீழ் உள்ள PMS கட்டமைப்பைப் போலவே, இந்த திட்டமும் டெரிவேட்டிவ் முதலீடுகளுக்கு ஒப்புதல் அடிப்படையிலான அணுகுமுறையைக் கோருகிறது. SEBI v. Cabot International Capital Corporation (2015) இல் நீதிமன்றம் அடிக்கோடிட்டுக் காட்டியது, அதிநவீன நிதித் தயாரிப்புகளில் தகவலறிந்த முதலீட்டாளர் ஒப்புதல் தேவை, எனவே இந்த அணுகுமுறையை உறுதிப்படுத்துகிறது.

குறைந்தபட்ச ஆபத்து வெறுப்பின் தரநிலை

முதலீட்டு வரம்புகள் மற்றும் வெளிப்பாடு வரம்புகள் மூலம் நிறுவப்பட்ட குறைந்தபட்ச இடர் தவிர்ப்பு அளவுகோல்கள், SEBI (மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள்) ஒழுங்குமுறைகள், 1996 மற்றும் பிற்கால மாற்றங்களில் வெளிப்படுத்தப்பட்ட ஒழுங்குமுறை யோசனைகளை பிரதிபலிக்கின்றன. இந்த அளவுகோல்கள் SEBI v. Pan Asia Advisors Ltd. (2015) இல் வலுவான இடர் மேலாண்மை அமைப்புகளின் தேவை பற்றிய உச்ச நீதிமன்றத்தின் கருத்துகளுடன் ஒத்துப்போகின்றன.

திறந்த தன்மை மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மை வழிகாட்டுதல்கள்

சந்தைப்படுத்தல் மற்றும் கடித தொடர்பு

வழக்கமான பரஸ்பர நிதிகள் தவிர புதிய சொத்து வகுப்பை நிறுவ, ஆலோசனை ஆவணம் வலுவான பிராண்டிங்கின் அவசியத்தை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது. இந்த மூலோபாயம், 2015 ஆம் ஆண்டு SEBI (பட்டியல் கடமைகள் மற்றும் வெளிப்படுத்தல் தேவைகள்) விதிமுறைகள், 2015 இல் அமைக்கப்பட்டுள்ள வெளிப்படுத்தல் விதிகளுக்கு ஏற்ப, SEBI v. Sahara India Real Estate Corporation Ltd. (2012) நீதிமன்ற முன்மாதிரியை ஆதரிக்கிறது.

போர்ட்ஃபோலியோக்களுக்கான வெளிப்படுத்தல் தேவைகள்

மாதாந்திர போர்ட்ஃபோலியோ வெளிப்பாட்டிற்கான தேவைகள் திறந்த தன்மையை மேம்படுத்துகிறது மற்றும் உலகளாவிய சிறந்த தரநிலைகளைப் பின்பற்றுகிறது. வழக்கமான வெளிப்பாடுகள் தொடர்பான செயல்பாட்டுச் சிரமங்கள் மற்றும் செலவுகளைப் பாராட்டும்போது, ​​இந்த அளவுகோல்கள் SEBI சுற்றறிக்கை CIR/IMD/DF/21/2012 இன் கீழ் அமைக்கப்பட்ட தற்போதைய வெளிப்படுத்தல் அமைப்புகளை உருவாக்குகின்றன.

ஒழுங்குமுறை ஆணையம் மற்றும் இணக்கம்

ஒப்புதல் முன்நிபந்தனைகள்

புதிய முதலீட்டுத் திட்டங்களைச் செயல்படுத்துவதற்கு முன் SEBI இன் ஒப்புதல், SEBI v. கிஷோர் ஆர். அஜ்மீரா (2016) இல் அமைக்கப்பட்ட மதிப்புகளுக்கு ஏற்ப ஒழுங்குமுறைக் கட்டுப்பாட்டிற்கு உத்தரவாதம் அளிக்கிறது. உச்ச நீதிமன்றம் பல முடிவுகளில் அடிக்கோடிட்டுக் காட்டியபடி, இந்த மூலோபாயம் படைப்பாற்றல் மற்றும் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு ஆகியவற்றுக்கு இடையே ஒரு கலவையைத் தாக்குகிறது.

அரசியலமைப்பு ஆவணங்கள் தொடர்பான தேவைகள்

அரசியலமைப்பு ஆவணங்களின் தேவையான பொதுக் கிடைக்கும் தன்மை, திறந்த தன்மையை மேம்படுத்துகிறது மற்றும் SEBI (பட்டியல் கடமைகள் மற்றும் வெளிப்படுத்தல் தேவைகள்) ஒழுங்குமுறைகள், 2015 இல் கோடிட்டுக் காட்டப்பட்டுள்ள சந்தை ஒருமைப்பாட்டின் மதிப்புகளுடன் ஒத்துப்போகிறது.

சந்தையின் தாக்கம் மற்றும் எதிர்கால விளைவுகள்

சந்தைகளின் பிரிவு

இந்த புதிய சொத்து வகுப்பின் வெளியீடு சந்தைப் பிரிவில் ஒரு பெரிய மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது மற்றும் தகவலறிந்த சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் புதிய வகையை உருவாக்கக்கூடும். இது SEBI சட்டம், 1992 இன் பிரிவு 11(1) உடன் இணங்குகிறது, இது SEBI க்கு பத்திர சந்தைகளை உருவாக்க மற்றும் கட்டுப்படுத்த சட்டப்பூர்வமான பொறுப்பை வழங்குகிறது.

புதுமை மற்றும் திறமை

சந்தைப் போட்டித்தன்மையை ஊக்குவிக்கும் அதே வேளையில், இரட்டைப் பாதைத் தகுதி விதிகள் நிதி நிர்வாகத்தின் உயர் தரங்களைப் பாதுகாக்கின்றன. இந்த மூலோபாயம் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பை உறுதி செய்கிறது மற்றும் SEBI v. ராகேஷ் அகர்வால் (2004) இல் வெளிப்படுத்தப்பட்ட ஒழுங்குமுறை அணுகுமுறையை பிரதிபலிக்கிறது, எனவே சந்தை வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கிறது.

• விண்ணப்பம் பற்றிய ஆலோசனை
• சீரான இடர் மதிப்பீட்டு நுட்பங்களின் வளர்ச்சி: அபாயத்திற்கான கட்டமைப்பு
• அடிக்கடி அழுத்த சோதனை அளவுகோல்களைப் பின்பற்றுதல்
• வெளிப்படையான ஆபத்து தொடர்பு உத்திகளின் வளர்ச்சி

இயக்க வழிமுறைகள்:

• வழித்தோன்றல் வெளிப்பாட்டின் கணக்கீடுகளுக்கான விரிவான விதிகள்
• முதலீட்டாளர் அனுமதி ஆவணங்களுக்கான வெளிப்படையான நெறிமுறைகள்
• ஆபத்து-வெளிப்படுத்தல் அறிக்கைகளுக்கான குறிப்பிட்ட அளவுகோல்கள்

ஆய்வு மற்றும் மேற்பார்வை:

• வழித்தோன்றல் வெளிப்பாடுகள் பற்றிய வழக்கமான அறிக்கைக்கான மரபுகள்
• இடர் மேலாண்மை அமைப்புகளின் வழக்கமான மதிப்பீடு
• ஒழுங்குமுறை தலையீட்டிற்கான நன்கு வரையறுக்கப்பட்ட வழிகாட்டுதல்கள்

இறுதியாக

செபியால் பரிந்துரைக்கப்பட்ட புதிய சொத்து வகுப்பு, இந்தியாவில் பத்திரச் சந்தையின் கட்டுப்பாட்டில் ஒரு பெரிய மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட சட்ட விதிகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை முன்னுதாரணங்களால் ஆதரிக்கப்படும், கட்டமைப்பு புதுமை மற்றும் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பிற்கு இடையே வேண்டுமென்றே சமநிலையைக் காட்டுகிறது. இந்த திட்டத்தின் வெற்றியானது, பரிந்துரைக்கப்பட்ட பாதுகாப்புகளின் திறமையான பயன்பாடு மற்றும் தற்போதைய சந்தை கண்காணிப்பு ஆகியவற்றின் மீது தங்கியிருக்கும்.

செபியின் சட்டப்பூர்வ ஆணை மற்றும் சர்வதேச சிறந்த நடைமுறைகளுக்கு இணங்க இடர் மேலாண்மை, வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு பற்றிய ஆலோசனைக் கட்டுரையின் முக்கியத்துவம், ஆனால் இந்த நடவடிக்கைகளின் வெற்றியானது சந்தைக் கருத்துகளை கவனமாக மதிப்பாய்வு செய்தல் மற்றும் பரிந்துரைக்கப்பட்ட கட்டமைப்பின் சாத்தியமான மேம்பாடுகளைப் பொறுத்தது.

இந்தியப் பத்திரச் சந்தை வளர்ச்சியடையும் போது, ​​அதிநவீன சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதில் இந்தப் புதிய சொத்து வகுப்பு மிகவும் முக்கியமானதாக இருக்கும், எனவே சந்தையின் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் ஒருமைப்பாட்டைப் பாதுகாக்கிறது. இந்தத் திட்டத்தின் வெற்றியானது, சந்தையின் கண்டுபிடிப்பு மற்றும் வளர்ச்சிக்கு போதுமான சுதந்திரத்தை அளிக்கும் அதே வேளையில் திறமையான கட்டுப்பாட்டை வைத்திருக்கும் செபியின் திறனை நம்பியிருக்கும்.