இந்திய பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) ஃபர்ஸ்ட் போர்ட் கேபிடல் ஏஞ்சல் ஃபண்டின் வழிகாட்டுதலுக்கான கோரிக்கைக்கு பதிலளிக்கும் விதமாக ஒரு விளக்கக் கடிதத்தை வெளியிட்டுள்ளது முறைசாரா வழிகாட்டுதல் திட்டம், 2003. முதலீட்டு தகுதி, பின்தொடர்தல் முதலீடுகள், மீட்புப் செயல்முறைகள், மூலதன கடமைகள் மற்றும் தேவதூதர்களின் முதலீட்டாளர்களாக அறக்கட்டளைகளின் தகுதி குறித்து இந்த நிதி தெளிவுபடுத்த முயன்றது மாற்று முதலீட்டு நிதிகள் (AIF) விதிமுறைகள், 2012.

ஏஞ்சல் நிதிகள் தொடக்க நிறுவனங்களில் மட்டுமே முதலீடு செய்ய முடியும் என்று செபி தெளிவுபடுத்தினார் தொழில் மற்றும் உள் வர்த்தகத்தை மேம்படுத்துவதற்கான துறை (DPIIT) அளவுகோல்கள். ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ நிறுவனம் அதன் தொடக்க நிலையை இழந்தால், ஏஞ்சல் நிதிகள் கூடுதல் முதலீடுகளைச் செய்ய முடியாது, முன்கூட்டியே உரிமைகள் இருந்தாலும் கூட. இருப்பினும், 25 லட்சம் குறைந்தபட்ச முதலீடு ஒரு தொடக்கத்தின் முதல் முதலீட்டிற்கு மட்டுமே பொருந்தும், மேலும் பின்தொடர்தல் முதலீடுகளுக்கு குறைந்தபட்ச தொகை தேவையில்லை.

மீட்பைப் பொறுத்தவரை, கொள்கைக் கருத்தாய்வுகளை மேற்கோள் காட்டி, பதிலை வழங்க செபி மறுத்துவிட்டது. நிதிக்கு செலுத்தப்படும் கட்டணங்கள் மற்றும் செலவுகள் முதலீட்டாளரின் உறுதியான மூலதனத்தில் சேர்க்கப்படலாம் என்பதையும் அது தெளிவுபடுத்தியது. கூடுதலாக, தொடர்புடைய விதிமுறைகளின் கீழ் மாற்று முதலீட்டு நிதிகள் (AIFS) அல்லது துணிகர மூலதன நிதிகள் (VCF கள்) என பதிவு செய்யப்படாவிட்டால் அறக்கட்டளைகள் தேவதை முதலீட்டாளர்களாக தகுதி பெற முடியாது என்று செபி கூறினார்.

அதன் பதில்கள் ஃபர்ஸ்ட் போர்ட் கேபிடல் ஏஞ்சல் ஃபண்ட் வழங்கிய குறிப்பிட்ட சூழ்நிலைகளை அடிப்படையாகக் கொண்டவை என்றும் முறையான முடிவை ஏற்படுத்தவில்லை என்றும் செபி வலியுறுத்தினார். வழிகாட்டுதல் AIF விதிமுறைகளுக்கு மட்டுமே தொடர்புடையது மற்றும் பொருந்தக்கூடிய பிற பத்திர சட்டங்கள் அல்லது விதிமுறைகளை மீறாது.

*******

இந்திய பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம்

துணை பொது மேலாளர்
மாற்று முதலீட்டு நிதி மற்றும் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர் துறை
கொள்கை மற்றும் மேம்பாட்டு பிரிவு – i

SEBI/HO/AFD/POD-1/OW/2025/7738
மார்ச் 13, 2025

திருமதி டிம்பிள் மிர்ச்சந்தானி,
ஃபர்ஸ்ட் போர்ட் வென்ச்சர்ஸ் எல்.எல்.பி,
ஃபர்ஸ்ட் போர்ட் கேபிடல் ஏஞ்சல் ஃபண்டின் முதலீட்டு மேலாளர்,
239, 2^nd மாடி, டவர் ஏ, ஜேஎம்டி மெகாபோலிஸ்,
பிரிவு 48, குருகிராம், ஹரியானா 122018.

மேடம்,

துணை: பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (முறைசாரா வழிகாட்டுதல்) திட்டம், 2003 இன் விதிகளின் கீழ் விளக்கமளிக்கும் கடிதம் மூலம் முறைசாரா வழிகாட்டுதலுக்கான கோரிக்கை, பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியத்தின் (மாற்று முதலீட்டு நிதிகள்) விதிமுறைகளின் கீழ் தேவதை நிதிகளுக்கான விதிகள் தொடர்பாக, 2012

குறிப்பு: ஏப்ரல் 12, 2024 தேதியிட்ட உங்கள் கடிதம் மற்றும் கடிதத்தில் அடுத்தடுத்த கடிதங்கள்

1.. குறிப்பின் கீழ் உங்கள் கடிதம் / தகவல்தொடர்புகளில், உங்களிடம் உள்ளது, இன்டர்-ஏலியாஃபர்ஸ்ட் போர்ட் கேபிடல் ஏஞ்சல் ஃபண்ட் (“ஃபண்ட்”) செபியுடன் ஒரு வகை I – துணிகர மூலதன நிதி – ஏஞ்சல் ஃபண்ட் என பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளது என்றும், ஏஞ்சல் நிதியாக செயல்படும் போது சில செயல்பாட்டு சிக்கல்களை நீங்கள் கண்டிருக்கிறீர்கள், எந்த வழிகாட்டுதல் தேவை என்றும் கூறினார்.

2. இந்த சூழலில், பின்வரும் வினவல்களில் SEBI இலிருந்து இந்திய பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியத்தின் (முறைசாரா வழிகாட்டுதல்) திட்டம் 2003 (‘முறைசாரா வழிகாட்டுதல் திட்டம்’) இன் கீழ் ஒரு விளக்கக் கடிதத்தை நீங்கள் நாடியுள்ளீர்கள் –

வினவல் நான்: ஏஞ்சல் ஃபண்ட் ஒரு தொடக்க, சந்திப்பு தகுதி அளவுகோல்களில் டிபிஐஐடி அறிவிப்பின் படி (ஜனவரி 16, 2019 தேதியிட்ட ஜி.எஸ்.ஆர் 34 (இ)) முதலீடு செய்திருந்தது. இந்த முதலீட்டிற்குப் பிறகு, ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் தொடக்க (“முதலீட்டாளர் நிறுவனம்”) டிபிஐஐடி அறிவிப்பின் படி தகுதி அளவுகோல்களின் கீழ் ஒரு தொடக்கமாக தகுதி பெறுவதை நிறுத்துகிறது.

அத்தகைய நிகழ்வில், அசல் முதலீட்டு நேரத்தில் செயல்படுத்தப்பட்ட உறுதியான ஒப்பந்தங்களின் அடிப்படையில் வழங்கப்பட்ட மூலதனத்திற்கு குழுசேர்வதன் மூலம் பங்குதாரர்களின் ஒப்பந்தத்தின் படி மாற்றக்கூடிய பத்திரங்களுக்கு எதிரான பங்குகளின் உரிமைகள் வெளியீட்டுக்கு முந்தைய உரிமைகள் பிரச்சினை/கைவிடப்பட்ட உரிமைகள் வெளியீட்டைப் பயன்படுத்த முடியுமா?

வினவல் II: ஒழுங்குமுறை 19 எஃப் (2) ஐப் பொறுத்தவரை, அசல்/முதல் சிக்கலுக்குப் பிறகு முதலீடு செய்தால், அதே முதலீட்டாளர் நிறுவனத்தில் அசல் முதலீட்டிற்குப் பிறகு முதலீட்டிற்கு 25 லட்சத்தின் வரம்பு தனித்தனியாக பொருந்துமா அல்லது அசல்/முதல் முதலீட்டிற்கு மட்டுமே பொருந்துமா?

வினவல் III: மூலோபாய பங்களிப்பாளரிடமிருந்து ஓரளவு வெளியேறும் வாய்ப்பை ஃபண்ட் பெற்றுள்ளது/முதலீட்டாளர் நிறுவனத்தால் வசதி செய்யப்பட்டது மற்றும் கொடுக்கப்பட்ட முதலீட்டுத் திட்டத்திலிருந்து விகித சார்பு அடிப்படையில் வெளியேற பங்களிப்புகள் வழங்கப்படுகின்றன. சில சந்தர்ப்பங்களில், சில பங்களிப்பாளர்கள் தங்கள் விகிதாசார உரிமை/ மொத்த வைத்திருப்பதை விட அதிகமாக தங்கள் வைத்திருப்பதை கலக்க விரும்புகிறார்கள், மற்ற பங்களிப்பாளர்கள் தங்கள் உரிமையை விட குறைவாக கலைக்க விரும்புகிறார்கள். இத்தகைய சூழ்நிலையில், ஒவ்வொரு முதலீட்டாளரின் பங்களிப்புக்கு அலகுகள் சார்பு விகிதத்தை மீட்டெடுக்க வேண்டுமா அல்லது மீட்பு NO ஐ அடிப்படையாகக் கொண்டிருக்க வேண்டும். முதலீட்டாளர் மீட்டெடுக்க விரும்பும் அலகுகளில்?

வினவல் IV: அலகுகளை மீட்டெடுப்பதன் மூலம், அந்தந்த பங்களிப்பு ஒப்பந்தத்தில் இடமாற்றம் செய்தவரின் குறைந்தபட்ச மூலதன உறுதிப்பாட்டில் பற்றாக்குறைக்கு ஒப்புதல் அளிப்பதைத் தவிர, பங்களிப்பு வேளாண் விதிமுறைகளுடன் உறுதிப்படுத்தப்படுவதில் பங்களிப்பாளர்களிடமிருந்து (இடமாற்றம் செய்பவர்) உறுதிப்படுத்தப்படுவதன் விளைவாக ஏற்படும் அர்ப்பணிப்புத் தொகையை குறைப்பது? அத்தகைய பற்றாக்குறையின் அளவால் அதன் குறைந்தபட்ச மூலதன உறுதிப்பாட்டை ஈடுசெய்ய வேண்டிய கடமையின் கீழ் இடமாற்றம் செய்யப்படுவாரா?

மேலும், இடமாற்றத்தின் குறைந்தபட்ச மூலதன அர்ப்பணிப்பு தொடர்பாக, அத்தகைய இடமாற்றம் செய்யப்பட்ட அலகுகள் இடமாற்றத்தின் குறைந்தபட்ச மூலதன உறுதிப்பாட்டின் ஒரு பகுதியாக இருந்தால் அல்லது அத்தகைய அலகுகளின் மதிப்பு அதன் ஏற்கனவே உறுதியான குறைந்தபட்ச மூலதன உறுதிப்பாட்டில் சேர்க்கப்பட வேண்டுமா?

வினவல் v: பங்களிப்பாளர்/முதலீட்டாளர் பங்களிப்பு ஒப்பந்தத்தால் செய்யப்படும் மூலதன உறுதிப்பாட்டுத் தொகையின் ஒரு பகுதியாக நிதி படிவத்திற்கு செலுத்த வேண்டிய கட்டணங்கள்/செலவுகள்/செலவுகள் உள்ளதா?

வினவல் VI: “ஏஞ்சல் முதலீட்டாளர்” என்ற வரையறையில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள ‘பாடி கார்ப்பரேட்’ நம்பிக்கையை உள்ளடக்கியது மற்றும் அப்படியானால், ஒரு தேவதை முதலீட்டாளராக ஒரு அறக்கட்டளையை போராடுவதற்கான அளவுகோல்கள் என்ன?

எங்கள் கருத்துகள்:

3. உங்கள் கடிதத்தில் செய்யப்பட்ட சமர்ப்பிப்புகள் பரிசீலிக்கப்பட்டுள்ளன, உங்கள் பகுப்பாய்வோடு உடன்படாமல், உங்கள் கடிதத்தில் எழுப்பப்பட்ட வினவல்கள் குறித்த எங்கள் கருத்துக்கள் கீழ் உள்ளன:

வினவலுக்கான பதில் i:

3.1. இந்திய பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியத்தின் (மாற்று முதலீட்டு நிதிகள்) விதிமுறைகள், 2012 (“AIF விதிமுறைகள்”) ஆகியவற்றின் கட்டுப்பாடு 19f (1) அடிப்படையில், AIF விதிமுறைகளின் ஒழுங்குமுறை 2 (1) (WA) இன் கீழ் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள சில குறிப்பிட்ட நிபந்தனைகளை பூர்த்தி செய்யும் தொடக்கங்களில் தேவதை நிதிகள் முதலீடு செய்யும்.

3.2. எனவே, தொடக்க AIF விதிமுறைகள் தொடக்க-அப்களைத் தவிர வேறு நிறுவனங்களில் தேவதை நிதிகளால் முதலீடு செய்யாது. ஏஞ்சல் ஃபண்டுகளின் முதலீடுகள், முன்கூட்டிய உரிமைகளைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம், அவற்றின் தற்போதைய போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர் நிறுவனங்களில் இனி தொடக்க-அப்கள் இல்லாதவை, AIF விதிமுறைகளுக்கு ஏற்ப இருக்காது.

வினவலுக்கான பதில் II:

3.3. AIF விதிமுறைகளின் 19F (2) இன் ஒழுங்குமுறை படி, ஒரு தொடக்கத்தில் ஒரு தேவதை நிதியால் முதலீடு செய்யப்பட வேண்டிய குறைந்தபட்ச தொகை 25 லட்சம். எனவே, ஒவ்வொரு முதலீட்டாளர் நிறுவனத்திலும்/தொடக்கத்திலும் ஒரு தேவதை நிதியின் முதல் முதலீடு 25 லட்சத்துக்கும் குறைவாக இருக்காது.

3.4. எவ்வாறாயினும், குறைந்தபட்ச முதலீட்டுத் தொகையின் தேவை 25 லட்சம் அதன் தற்போதைய போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர் நிறுவனம்/தொடக்கத்தில் ஏஞ்சல் நிதியத்தால் செய்யப்பட்ட கூடுதல்/பின்தொடர்தல் முதலீட்டிற்கும் பொருந்தாது.

வினவல்களுக்கான பதில் III மற்றும் IV:

3.5. SEBI (முறைசாரா வழிகாட்டுதல்) திட்டத்தின் 8 இன் படி, 2003, திணைக்களம் பதிலளிக்காத கொள்கை கவலைகள் தேவைப்படும் கோரிக்கைகளுக்கு SEBI பதிலளிக்காது.

3.6. வினவல்கள் III மற்றும் IV ஆகியவை மேற்கூறிய ஏற்பாட்டின் கீழ் வந்ததிலிருந்து, இந்த கேள்விகளுக்கு எந்த பதிலும் வழங்கப்படவில்லை.

வினவலுக்கான பதில் v:

3.7. AIF விதிமுறைகளின் கட்டுப்பாடு 19 டி (3) ஐப் பொறுத்தவரை, ஏஞ்சல் நிதிகள் அதிகபட்சம் ஐந்து ஆண்டுகள் வரை, ஒரு தேவதை முதலீட்டாளரிடமிருந்து 25 லட்சத்துக்கும் குறையாத முதலீட்டை ஏற்றுக்கொள்ளும்.

3.8. AIF விதிமுறைகளின் ஒழுங்குமுறை 2 (1) (பி) ‘முதலீட்டு நிதியை’ கார்பஸாக வரையறுக்கிறது, இது மாற்று முதலீட்டு நிதி திட்டத்தின் நிர்வாகத்திற்கான செலவினத்தின் நிகர மற்றும் நிதியின் பதவிக்காலத்திற்காக மதிப்பிடப்பட்ட நிதியின் நிர்வாகத்திற்கான செலவினத்தின் நிகர.

3.9. AIF விதிமுறைகளின் ஒழுங்குமுறை 2 (1) (எச்) “கார்பஸ்” ஐ வரையறுக்கிறது, இது ஒரு குறிப்பிட்ட தேதியின் மூலம் மாற்று முதலீட்டு நிதிக்கு முதலீட்டாளர்கள் செய்த மொத்த நிதிகளின் மொத்த நிதியாக அல்லது ஒரு குறிப்பிட்ட தேதியைப் போன்ற எந்தவொரு ஆவணமும். ஆகவே, ஏஞ்சல் ஃபண்டின் கார்பஸ் வரையறுக்கப்பட்டபடி, எழுத்துப்பூர்வ ஒப்பந்தத்தின் மூலம் மாற்று முதலீட்டு நிதிக்கு முதலீட்டாளர் செய்த மொத்த நிதிகளின் அளவு அடங்கும், அதன்படி, ஒரு முதலீட்டாளர் செய்த மூலதனத் தொகை நிதிக்கு செலுத்த வேண்டிய கட்டணங்கள்/செலவுகள்/செலவுகளை உள்ளடக்கியது.

வினவலுக்கான பதில் vi:

3.10. AIF விதிமுறைகளின் 19a (2) இன் ஒழுங்குமுறை படி,

““ ஏஞ்சல் முதலீட்டாளர் ”என்பது ஒரு தேவதை நிதியில் முதலீடு செய்ய முன்மொழிகின்ற எந்தவொரு நபரும் திருப்தி அளிக்கிறது பின்வரும் நிபந்தனைகளில் ஒன்று, அதாவது,

.

(i) ஆரம்ப கட்ட முதலீட்டு அனுபவம், அல்லது

(ii) ஒரு தொடர் தொழில்முனைவோராக அனுபவம் உள்ளது, அல்லது

(iii) குறைந்தது பத்து வருட அனுபவமுள்ள ஒரு மூத்த நிர்வாக நிபுணர்;

விளக்கம்: இந்த பிரிவின் நோக்கத்திற்காக, ‘ஆரம்ப கட்ட முதலீட்டு அனுபவம்’ என்பது தொடக்க அல்லது வளர்ந்து வரும் அல்லது ஆரம்ப கட்ட முயற்சிகளில் முதலீடு செய்வதில் முந்தைய அனுபவத்தை குறிக்கும் மற்றும் ‘தொடர் தொழில்முனைவோர்’ என்பது ஒன்றுக்கு மேற்பட்ட தொடக்க முயற்சிகளை ஊக்குவித்த அல்லது இணை ஊக்குவித்த ஒரு நபரைக் குறிக்கும்.

(ஆ) குறைந்தது பத்து கோடி ரூபாய் நிகர மதிப்புள்ள உடல் நிறுவனமானது; அல்லது

.

3.11. இது சம்பந்தமாக, AIF விதிமுறைகளின் ஒழுங்குமுறை 2 (2) அதைக் கூறுகிறது என்பதைக் கவனத்தில் கொள்ளலாம் ‘இங்கு வரையறுக்கப்படாவிட்டால் மற்ற எல்லா வெளிப்பாடுகளும் சட்டம் அல்லது பத்திர ஒப்பந்தங்கள் (ஒழுங்குமுறை) சட்டம், 1956, (1956 இன் 42) அல்லது நிறுவனங்கள் சட்டம், 2013 (2013 இன் 18), அல்லது அதனுடன் ஏதேனும் சட்டரீதியான மாற்றங்கள் அல்லது மறுசீரமைப்பு ஆகியவற்றின் கீழ் அவர்களுக்கு ஒதுக்கப்பட்ட அதே பொருளைக் கொண்டிருக்கும்‘.

3.12. நிறுவனங்கள் சட்டத்தின் பிரிவு 2 (11) ‘பாடி கார்ப்பரேட்’ ஐ பின்வருமாறு வரையறுக்கிறது:

“பாடி கார்ப்பரேட் அல்லது CORPORATION இந்தியாவுக்கு வெளியே இணைக்கப்பட்ட ஒரு நிறுவனத்தை உள்ளடக்கியது, ஆனால் சேர்க்கப்படவில்லை—

(i) கூட்டுறவு சங்கங்கள் தொடர்பான எந்தவொரு சட்டத்தின் கீழும் பதிவுசெய்யப்பட்ட ஒரு கூட்டுறவு சமூகம்; மற்றும்

(ii) வேறு எந்த உடல் நிறுவனமும் (இந்தச் சட்டத்தில் வரையறுக்கப்பட்ட ஒரு நிறுவனமாக இல்லை), மத்திய அரசு அறிவிப்பதன் மூலம், இந்த சார்பாக குறிப்பிடலாம்; எனவே, நிறுவனங்கள் சட்டம், 2013 இன் பொருத்தமான விதிகள், எந்தவொரு தெளிவுபடுத்தல்/விளக்கத்திற்கும் குறிப்பிடப்படலாம், எந்த நிறுவனங்கள் ‘உடல் கார்ப்பரேட்டுகள்’ என்று தகுதி பெறுகின்றன. ”

3.13. ஆகவே, AIF விதிமுறைகளின் ஒழுங்குமுறை 19a (2) (b) ஐப் பொறுத்தவரை, AIF விதிமுறைகளின் கீழ் AIF ஆக பதிவுசெய்யப்படாவிட்டால் அல்லது SEBI (துணிகர மூலதன நிதிகள்) விதிமுறைகள், 1996 இன் கீழ் ஒரு துணிகர மூலதன நிதியமாக பதிவு செய்யப்படாவிட்டால், ஒரு தேவதை நிதியில் ஒரு தேவதை முதலீட்டாளராக இருக்க முடியாது.

4. மேற்கண்ட நிலை குறிப்பிட்டது மற்றும் குறிப்பின் கீழ் உங்கள் கடிதத்தில் வழங்கப்பட்ட தகவல் / பிரதிநிதித்துவத்தின் அடிப்படையில். வெவ்வேறு உண்மைகள் அல்லது நிபந்தனைகள் வேறுபட்ட விளக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும். இந்த கடிதம் உங்கள் கடிதத்தில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள கேள்விகள் குறித்து வாரியத்தின் முடிவை வெளிப்படுத்தாது.

5. You may note that the above views are expressed only with respect to the clarification sought in your letter under reference with respect to the Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment Funds) Regulations, 2012 and do not affect the requirements or applicability of any provisions of law, including the Securities and Exchange Board of India Act, 1992, and the rules, regulations, guidelines or circulars framed thereunder that are administered by the Securities and Exchange Board of India; அல்லது வேறு எந்த அதிகாரத்தாலும் நிர்வகிக்கப்படும் சட்டங்கள்.

உங்களுடையது உண்மையாக,

சஞ்சய் சிங் பாட்டி